La Chine vient  d’enregistrer son  premier défaut de  paiement sur le  marché obligataire local, le  fabricant d’équipements pour  l’énergie solaire, Chaori Solar,  se trouvant dans l’incapacité  de payer une échéance  d’intérêts (Rmb89.8 millions,  l’équivalent de 14.7 millions  de dollars américains) sur un  emprunt contracté il y a deux  ans.

Ce défaut crée un précédent  qui devrait amener le  marché de la dette de la deuxième  économie mondiale à  respecter une discipline plus  stricte en termes de fonctionnement.

La croyance confirmée à  plusieurs reprises que le gouvernement  court toujours à la  rescousse des emprunteurs en  difficulté a encouragé les investisseurs  à prêter de l’argent  à des taux artificiellement bas  aux entreprises fragiles.

Cela  a alimenté un amoncellement  de mauvais investissements  et une hausse des niveaux  d’endettement en Chine.

Chaori  n’a pas encore manqué le  paiement de l’échéance du  mois de mars, dû le 7 mars,  ce qui signifie que l’entreprise  pourrait encore être renflouée  comme elle l’a été dans le  passé.

Les obligations elles mêmes  n’ont pas été négociées  depuis juillet.

Plusieurs sociétés dans le  secteur des fiducies ont échappé  de justesse à la faillite en janvier dernier lorsque des  investisseurs dans un produit  soutenu par des prêts à une société  de charbon ont été sauvés  quelques jours avant l’échéance.

« Un défaut de paiement serait  une bonne chose pour le  développement du marché des  obligations d’entreprises », a  déclaré Ivan Chung, agent de  crédit chez Moody’s.

« Les investisseurs  ont tout simplement  acheté des obligations avec les  rendements les plus élevés. Le  prix ne reflète pas le risque ».

Des entreprises chinoises n’ont  pas pu payer des échéances  d’intérêt sur des obligations,  ce qui serait classé comme un  défaut de paiement dans les  marchés développés.

Mais les  sauvetages ont finalement toujours  été fournis par des tiers.

Le marché obligataire chinois a  connu un boom en partie grâce  au stimulus package lancé en  2009.

L’encours de la dette des  entreprises a atteint Rmb8.7 trillions  à la fi n de janvier contre  Rmb800 milliards à la fi n de  2007, selon Bank of America  Merrill Lynch ❚