Comme chacun sait, il y a quatre choses que nul ne peut ignorer sur la Chine : son économie s’est récemment révélé sérieusement décevante. Elle vient d’accuser son premier défaut de paiement obligataire. Les banques de l’ombre menacent d’un désastre financier. Et au cours de cette semaine, une banque provinciale a fait l’objet de retraits massifs. Les marchés boursiers entrent instantanément en jeu. Et l’information se conjugue immédiatement dans le prix. Les actions des banques chinoises cotées à Hongkong sont en hausse de 8%, après une baisse affichée la semaine passée. Quant aux actions des banques nationales, elles ont augmenté de plus de 5%. Les problèmes de crédit de la Chine présentent un risque grave, mais la réaction des investisseurs suggère qu’il est actuellement pris en compte. Un deuxième facteur soutient les prix des banques, ainsi que les promoteurs immobiliers cotées à Shanghai - autres grands bénéficiaires de la reprise. Paradoxalement, cette situation suscite l’espoir. Il se dit que les choses vont tellement mal à présent que le gouvernement et la banque centrale se verraient dans l’obligation d’offrir un soutien. Comme l’ont déjà appris les investisseurs américains au cours des cinq dernières années, les mauvaises nouvelles économiques sont de bonnes nouvelles pour le marché si elles suscitent un assouplissement monétaire.

Jusqu’à présent, il ya eu peu d’action ferme, le taux de prêt interbancaire de sept jours, étroitement surveillé, passe de 2,3% il ya une quinzaine de jours à plus de 4%. Pourtant, il a été exceptionnellement faible. Et le niveau actuel est bien en dessous du pic à plus de 12%. Ce qui a fait chuter les actions du secteur bancaire en juin dernier. Il existe aussi un troisième élément. Le sentiment du marché est maintenant en faveur des marchés émergents puisque la crise de l’Ukraine s’est calmée. La ruée vers le rachat d’actions dans les marchés les plus touchés a suscité une hausse du réal brésilien de 3% par rapport au dollar la semaine dernière. Quant aux rand sud-africain, le peso chilien et la livre turque, ils ont gagné plus de 2%. Rien de tout cela ne signifie que l’expansion massive du crédit chinois finirait bien. Les actions des banques nationales ne sont pas au-dessus de leurs plus bas post-Lehman. Et ceux qui parient sur le soutien du gouvernement pour assurer une croissance de 7,5% cette année pourraient être déçus. Mais les banques ne sont pas chères, ce qui permet une forte hausse des créances douteuses ❚