DTFE. Une gestion prudente des finances en 2022
L'exercice financier de l'année 2022 a été exceptionnellement complexe, marqué par des perturbations majeures qui ont profondément impacté les conditions de financement du Trésor, comme souligné dans le rapport d'activité 2022 de la Direction du Trésor et des Finances Extérieures (DTFE). Malgré le maintien des besoins de financement conformes aux prévisions de la loi des finances, le contexte global laissait présager une augmentation notable de ces besoins, alimentée par les préoccupations des investisseurs quant aux répercussions potentielles du conflit en Ukraine sur les finances publiques.
Une des conséquences significatives a été la baisse marquée de la demande des investisseurs pour les Bons de Trésor (BDT), accentuée par une concentration sur la partie courte de la courbe des taux due à une liquidité bancaire en baisse et à des rendements exigés en hausse. Face à ces défis, la DTFE a adopté une approche prudente visant à minimiser l'impact sur la courbe des taux, vu l'importance des taux des BDT en tant que référence pour le marché.
La stratégie d'adaptation de la DTFE sur le marché des adjudications des valeurs du Trésor (MAVT) s'est appuyée sur plusieurs principes clés. Tout d'abord, la prudence a guidé l'ajustement des taux en réponse à la demande des investisseurs, visant à maintenir l'équilibre sur le marché tout en évitant des hausses excessives, notamment pour les maturités longues. Parallèlement, l'innovation a été introduite avec des émissions de BDT à taux révisable, attirant les investisseurs cherchant à se prémunir contre la hausse des taux.
La recherche de financements supplémentaires a été priorisée en mobilisant des fonds sur le marché domestique, notamment par le biais des dépôts au Trésor (22,4 MMDH). De plus, l'utilisation de l'encours disponible auprès de BAM au titre de la LPL a permis de mobiliser 21 MMDH. Parallèlement, l'exploration de tout le potentiel des financements extérieurs a abouti à un montant net d'environ 6 MMDH.
