Maroc Telecom. Stabilité financière et nouveaux relais de croissance
Le groupe Maroc Telecom clôture l’exercice 2025 avec des performances conformes à ses objectifs. Porté par la dynamique des filiales Moov Africa et la progression soutenue des usages data, l’opérateur confirme la solidité de ses fondamentaux, accélère ses investissements dans la 5G et consolide son positionnement sur ses marchés domestique et africains.
Mounia Kabiri Kettani
Mohamed Benchaaboun, président du directoire du Groupe Maroc Telecom.
À fin décembre 2025, le parc global du groupe Maroc Telecom s’établit à près de 77 millions de clients, en progression de 3,6 % sur un an. Cette évolution est essentiellement portée par les filiales Moov Africa, dont la base d’abonnés croît de 5,1 %, tandis que le parc domestique demeure stable autour de 22 millions de clients, confirmant la maturité du marché marocain.
Sur le plan financier, le groupe enregistre un chiffre d’affaires consolidé de 36,7 milliards de dirhams, en hausse de 1,4 % par rapport à 2024. Cette croissance repose principalement sur la dynamique des activités internationales, dont les revenus progressent de 5,3 %, compensant le repli observé au Maroc (-2,4 %).
Au quatrième trimestre, l’activité affiche une amélioration plus marquée (+2,1 %), soutenue par la performance des filiales Moov Africa (+4,1 %) et un léger redressement des revenus domestiques (+0,4 %).
Au Maroc : pression sur le mobile, résistance de la data
Sur le marché national, le chiffre d’affaires s’établit à 18,7 milliards de dirhams, en recul de 2,4 % sur un an. La contraction persistante des revenus mobile continue de peser sur l’ensemble des performances.
Toutefois, les usages data confirment leur rôle de relais de croissance : la Data Mobile progresse de 5,1 %, tandis que la Data Fixe augmente de 4,4 %, portée par l’expansion soutenue du parc FTTH, en hausse de 35%.
L’EBITDA au Maroc ressort à 10,3 milliards de dirhams, en baisse de 6,6 %. Malgré cette contraction, la rentabilité opérationnelle demeure solide, avec une marge d’EBITDA maintenue à un niveau élevé de 55,4 %.
Les flux nets de trésorerie opérationnels reculent de 23,2 %, à 5,6 milliards de dirhams, intégrant notamment un décaissement de 800 millions de dirhams lié à l’acquisition de la licence 5G et au réaménagement du spectre.
L’international, moteur de croissance
A l'international, les activités génèrent un chiffre d’affaires de 19,15 milliards de dirhams, en progression de 5,3 % (+5,5 % hors impact de la baisse des tarifs de terminaison d’appel). Cette performance est principalement portée par la montée en puissance continue de la Data Mobile et de la Data Fixe, ainsi que par l’essor des services Mobile Money, qui confirment leur rôle de relais de croissance sur les marchés africains.
L’EBITDA des filiales ressort à 8,1 milliards de dirhams, en hausse de 3,4 %, pour une marge solide de 42,5 %. L’EBITA s’établit à 4,15 milliards de dirhams, en léger retrait (-0,8 %), traduisant un environnement concurrentiel toujours exigeant.
En revanche, la génération de trésorerie s’améliore nettement : les flux nets de trésorerie opérationnels à l’international progressent de 38,8 %, à 2,4 milliards de dirhams, et ce malgré un décaissement de 2,2 milliards de dirhams lié au renouvellement de licences.
Au niveau consolidé, le résultat opérationnel (EBITA) atteint 13,5 milliards de dirhams, en forte progression, bénéficiant d’un effet de comparaison favorable avec 2024, année marquée par le règlement du litige avec Wana.
De son côté, le Résultat Net Part du Groupe s’élève à 6,97 milliards de dirhams. Hors éléments exceptionnels liés à l’accord de dégroupage avec Wana Corporate, le résultat net ajusté ressort à 5,65 milliards de dirhams, en recul de 4,3 %, reflétant la pression sur les marges opérationnelles.
Investissements soutenus pour la 5G
Les investissements hors fréquences et licences représentent 25,6 % du chiffre d’affaires, en ligne avec les objectifs annoncés. L’exercice 2025 marque un tournant stratégique avec le lancement commercial de la 5G au Maroc en novembre, ainsi que la mise en place des joint-ventures UniFiber et UniTower dans le cadre du règlement du dossier de dégroupage.
Les flux nets de trésorerie opérationnels consolidés s’établissent à 8 milliards de dirhams, en baisse de 11 %, intégrant un impact de trésorerie global de 3 milliards de dirhams lié à la licence 5G au Maroc et au renouvellement de licences dans les filiales africaines.
La structure financière demeure néanmoins maîtrisée : la dette nette représente 0,9 fois l’EBITDA, confirmant un levier modéré. Le Conseil d’administration proposera la distribution d’un dividende de 4 dirhams par action, soit un montant global de 3,5 milliards de dirhams.
Perspectives 2026 : cap sur la croissance
À périmètre et taux de change constants, le groupe prévoit en 2026 une progression du chiffre d’affaires et de l’EBITDA, avec des CAPEX hors fréquences et licences maintenus autour de 25 % des revenus.
Au terme de l’exercice 2025, Maroc Telecom confirme ainsi la résilience de son modèle dans un environnement concurrentiel et réglementaire soutenu. Si la pression persiste sur le marché domestique, la dynamique des filiales africaines, l’essor des usages data et le déploiement de la 5G constituent les principaux leviers de croissance pour les prochaines années.
Sur le plan financier, le groupe enregistre un chiffre d’affaires consolidé de 36,7 milliards de dirhams, en hausse de 1,4 % par rapport à 2024. Cette croissance repose principalement sur la dynamique des activités internationales, dont les revenus progressent de 5,3 %, compensant le repli observé au Maroc (-2,4 %).
Au quatrième trimestre, l’activité affiche une amélioration plus marquée (+2,1 %), soutenue par la performance des filiales Moov Africa (+4,1 %) et un léger redressement des revenus domestiques (+0,4 %).
Au Maroc : pression sur le mobile, résistance de la data
Sur le marché national, le chiffre d’affaires s’établit à 18,7 milliards de dirhams, en recul de 2,4 % sur un an. La contraction persistante des revenus mobile continue de peser sur l’ensemble des performances.
Toutefois, les usages data confirment leur rôle de relais de croissance : la Data Mobile progresse de 5,1 %, tandis que la Data Fixe augmente de 4,4 %, portée par l’expansion soutenue du parc FTTH, en hausse de 35%.
L’EBITDA au Maroc ressort à 10,3 milliards de dirhams, en baisse de 6,6 %. Malgré cette contraction, la rentabilité opérationnelle demeure solide, avec une marge d’EBITDA maintenue à un niveau élevé de 55,4 %.
Les flux nets de trésorerie opérationnels reculent de 23,2 %, à 5,6 milliards de dirhams, intégrant notamment un décaissement de 800 millions de dirhams lié à l’acquisition de la licence 5G et au réaménagement du spectre.
L’international, moteur de croissance
A l'international, les activités génèrent un chiffre d’affaires de 19,15 milliards de dirhams, en progression de 5,3 % (+5,5 % hors impact de la baisse des tarifs de terminaison d’appel). Cette performance est principalement portée par la montée en puissance continue de la Data Mobile et de la Data Fixe, ainsi que par l’essor des services Mobile Money, qui confirment leur rôle de relais de croissance sur les marchés africains.
L’EBITDA des filiales ressort à 8,1 milliards de dirhams, en hausse de 3,4 %, pour une marge solide de 42,5 %. L’EBITA s’établit à 4,15 milliards de dirhams, en léger retrait (-0,8 %), traduisant un environnement concurrentiel toujours exigeant.
En revanche, la génération de trésorerie s’améliore nettement : les flux nets de trésorerie opérationnels à l’international progressent de 38,8 %, à 2,4 milliards de dirhams, et ce malgré un décaissement de 2,2 milliards de dirhams lié au renouvellement de licences.
Au niveau consolidé, le résultat opérationnel (EBITA) atteint 13,5 milliards de dirhams, en forte progression, bénéficiant d’un effet de comparaison favorable avec 2024, année marquée par le règlement du litige avec Wana.
De son côté, le Résultat Net Part du Groupe s’élève à 6,97 milliards de dirhams. Hors éléments exceptionnels liés à l’accord de dégroupage avec Wana Corporate, le résultat net ajusté ressort à 5,65 milliards de dirhams, en recul de 4,3 %, reflétant la pression sur les marges opérationnelles.
Investissements soutenus pour la 5G
Les investissements hors fréquences et licences représentent 25,6 % du chiffre d’affaires, en ligne avec les objectifs annoncés. L’exercice 2025 marque un tournant stratégique avec le lancement commercial de la 5G au Maroc en novembre, ainsi que la mise en place des joint-ventures UniFiber et UniTower dans le cadre du règlement du dossier de dégroupage.
Les flux nets de trésorerie opérationnels consolidés s’établissent à 8 milliards de dirhams, en baisse de 11 %, intégrant un impact de trésorerie global de 3 milliards de dirhams lié à la licence 5G au Maroc et au renouvellement de licences dans les filiales africaines.
La structure financière demeure néanmoins maîtrisée : la dette nette représente 0,9 fois l’EBITDA, confirmant un levier modéré. Le Conseil d’administration proposera la distribution d’un dividende de 4 dirhams par action, soit un montant global de 3,5 milliards de dirhams.
Perspectives 2026 : cap sur la croissance
À périmètre et taux de change constants, le groupe prévoit en 2026 une progression du chiffre d’affaires et de l’EBITDA, avec des CAPEX hors fréquences et licences maintenus autour de 25 % des revenus.
Au terme de l’exercice 2025, Maroc Telecom confirme ainsi la résilience de son modèle dans un environnement concurrentiel et réglementaire soutenu. Si la pression persiste sur le marché domestique, la dynamique des filiales africaines, l’essor des usages data et le déploiement de la 5G constituent les principaux leviers de croissance pour les prochaines années.
